养殖业 养殖业
 
养殖业 > 青蛙养殖 > 文章内容

亲历改革:吴晓灵回忆录

发布者:养殖业

发布时间L:2019-06-10



亲历改革:吴晓灵回忆录

  德隆系的这个过程就是说明什么?一个实业企业如果扩张太快的话,就会带来巨大的风险。

德隆系风险暴露了以后,在处置德隆系的风险过程当中,我想有几条经验教训还是值得我们吸取的。

  一个是金融产品的法律关系不清,是导致风险积累的一个非常重要的原因。

我刚才讲过了,证券公司在为德隆系在打庄股的时候,他们利用的资金基本上是两块,一块是老百姓的结算资金,一块是用委托理财的名义吸收的这些个存款。 老百姓买卖股票债券,在证券公司或者信托投资公司的结算资金,从财产的权属上来说,是属于老百姓的,金融机构是无权去动用的。

  但是我们的金融机构,没有这种受托财产的这种理念,就把它当作自己的存款一样,然后挪用,去打庄股去。

那么委托理财的产品,理财产品本来也应该是老百姓自己承担风险的,但是我们的金融机构就基本上是用理财的名义在高息揽存,它自己概念上就糊涂,然后又误导公众,就是个高息存款。

  所以法律关系上的不清晰,导致了金融机构敢于挪用客户的资金,老百姓也认为这是在金融机构的存款。 这个误导了很多的人,那么在处置德隆系风险的时候,我们就针对这个制度上的漏洞,第一是明确了结算资金是他人的财产,证券公司是无权挪用的,所以修了《证券法》,强制第三方存管,然后又修了《刑法》,就是《刑法》六规定,挪用客户的资金,本身就是犯罪。   正因为建立了这样的一个制度,我们的股票从2007年的6000多点跌到了2008年底,金融危机爆发的时候的1800多点,跌去了这么多,但是没有一个证券公司出问题。

为什么呢?因为它们再也没有过挪用过客户的资金,不挪用客户的资金,股价下跌只是客户自己承担风险,不会产生由于金融机构挪用客户资金而出现的窟窿。

  在处置德隆系风险的时候,有17家证券公司就因为是这个问题,当然不光是德隆系一家,挪用客户保证金去打庄股融资,这是证券公司普遍的行为,有17家证券公司被关闭,有的就破产了,但是2008年金融危机之后,没有一家证券公司出事。 所以,明确法律关系,然后能够从制度上补上漏洞,是防范金融风险非常重要的一条。   处置德隆系风险的第二个的重要的经验就是说,只有打破刚性兑付,让投资人承担风险,才能从根本上防范系统性的金融风险。   改革开放以来,我们经历过两次大的金融风险的处置。   第一轮是以广州国际信托投资公司破产为标志,那一轮处置金融风险的时候,主要是对于信托投资公司盲目扩张和盲目借外债进行了清理,全国300多家信托投资公司,最后整顿的只剩下了60家。

再有一个就是合作基金会,全国农村有大量的合作基金会,它们没有金融牌照,但是在吸收存款和发放贷款出了很多的风险,最后国家就决定把所有的合作基金会全部都关闭了。   这一轮金融风险的处置,地方政府向中央借了2000多亿的再贷款,来化解这些风险。 那么这2000多亿干什么用呢?其实都是在兑付个人的债务。

尽管信托投资公司吸收个人存款是违规的,它的规章里头是不允许吸收个人存款的,合作基金会没有牌照,根本就不应该吸收存款,它也吸收存款,但是由于这两类金融机构涉及的公众的面太大了,所以为了保护社会的稳定,那么就由地方政府出面来借钱,把个人的这些存款百分之百全都兑付了。   这一次的处置尽管是比较平稳的,但是也留下了一个道德风险,老百姓就觉得不管是在哪存钱,反正最后政府都要管我,这个道德风险是很大的。   处置德隆系风险的时候就遇到了这个问题,证券公司和信托公司的股民的结算资金是股民的合法的存款。 按照处置合作基金会和信托公司的惯例的话,政府对他们进行了百分之百的兑付,这个当然也是证券投资者保护基金,向中央银行借了钱,然后给它们兑付了,那么对于委托理财产品从法律关系上就应该是个人自担风险,它不是存款是吧?那么这时候怎么样来说服老百姓,让他认识到自己要需要担风险?当时就是说的完全不兑付,老百姓第一也接受不了。   第二,涉众面非常大,也会影响社会的稳定,最后就定了一个政策,让投资人吃点亏。 所以就在10万元以下的老百姓的委托理财的钱都百分之百地给了,10万元以上的给90%,就是体现了让老百姓吃点亏的一个政策取向。

那么又过了一段时候以后,就是德隆系控制的金新信托面临着破产,那时候就加大了对投资者自担风险的处置力度,规定了10万元以下,10万到20万,20万到50万,50万到100万,100万到200万和200万到300万,规定了这五档,然后就按百分之百、百分之九十、百分之八十、七十、六十、五十的折扣进行了处置,应该说德隆系风险的处置打破了刚性兑付,对于投资者的教育起到了很大的作用。

  但是非常遗憾,等到金融危机之后,我们国家的金融再一次迎来了急剧的扩张。

当经济进入了新常态的时候,经济放缓,金融的一些风险开始暴露的时候,那时候维稳的思想又站到了很高的位置上,所以把04年、05年处置德隆系风险时候给投资者教育,让投资者吃亏的那点政策,全部又给打回去了,基本上又都百分之百的,对一些个不能够兑付的产品,都千方百计的对兑了。

  到了2014年大家才认识到了,如果再继续这样刚性兑付下去,那么金融风险就会越积越多,会越来越危险。

所以从2014年超日的债违约开始,到现在为止,在逐步地打破刚性兑付。

我们认为如果不打破刚性兑付的话,实际上就不可能让老百姓和社会公众能够有风险的意识,而且如果金融产品没有违约,其实就不可能出现风险定价,因为风险定价是根据违约率来定的,那么只有打破刚性兑付才能够有真正的风险评价,也才能够有真正的金融。

  所以德隆系风险的处置给了我们两个最大的教训,第一就是金融产品的法律属性必须是明确的,投资者才能够承担自己的风险。 第二,对于投资者来说,我们必须打破刚性兑付,才能够让它真正地从损失当中树立风险自担的理念,也才能够真正地体现出来风险定价,让金融工具能够发挥很好的作用。

亲历改革:吴晓灵回忆录 本文被阅读63 次
上一篇:南方沪港深价值(001979)基金基本概况 下一篇:圆信永丰兴融债券C(002074)

关于我们 产品分类 快速导航
怎么在手机上赚钱呢是优质的门户网站,在家里赚钱的方法致力为广大玩家朋友们打造专业的新热门手机排行榜等,如何在家挣钱欢迎大家一起多关注怎么在手机上赚钱呢。 2019年1-3月摩托车生产企业经济效益简析 学校召开第五届“互联网+”大学生创新创业大赛申报推进会 全部现货 出售 不满意包退换 直到您满意为止 过去40年看深圳,过去30年看浦东,未来20年看海南 美国长岛海峡附近发现约3米长大白鲨 系史上首次 美股高开高走三大股指均涨逾1% 道指涨超200点 Over 4,000 items put up for China Guardian auction
  • 青蛙养殖
  • 养殖业提供的文章均由网友转载于网络,若本站转载中的文章侵犯了您的权益,请与本站管理员联系.
    Copyright (C) 2006-2019 养殖业-www.371477.com All Rights Reserved.